Teorías y autores En este cuarto post de la serie en la que estamos queremos decir algo sobre un tema que venimos anunciando desde el principio: la teoría o, teorías, existentes sobre las crisis económicas.
Comenzamos indicando que dichas teorías forman siempre parte de la Teoría Económica general, por lo que nos ha parecido conveniente hacer un recorrido breve por dicha Teoría.
Aprovechamos, además, para distinguir entre ciclos económicos y crisis, asunto que nunca ha quedado claro en la historia económica.
Entramos a continuación en la revisión breve de las diversas crisis que han tenido lugar en nuestro mundo, y más propiamente en Occidente, desde que tal fenómeno fue objeto de estudio a últimos del siglo XIX y, sobre todo, a primeros del XX.
Finalizamos con un recuerdo de los autores, clásicos y modernos, que han estudiado las crisis y formulado teorías sobre ellas
Un breve recordatorio de las etapas por las que ha pasado le Teoría Económica
Las teorías sobre las crisis a las que deseamos referirnos ahora son parte de la Teoría Económica. Esta, que escribimos con mayúsculas por ser una disciplina formal con la que comienza el estudio de la Ciencia Económica, está constituida por los conceptos económicos, las ideas, los modelos, los principios, la lógica y el razonamiento necesarios para la comprensión, el estudio y la investigación de los fenómenos económicos.
Estos últimos, que son muchos y variados, están relacionados con los recursos escasos necesarios para la producción, el consumo, la inversión y el gasto público, así como con el funcionamiento de los mercados, las economías domésticas, las empresas y otros componentes de nuestras sociedades.
Siendo conveniente recordar que en toda materia o disciplina relacionada con los conocimientos creados por los hombres hay que distinguir entre teoría, metodología, técnicas y aplicaciones.
Acudiendo a Internet y a los LLMs que solemos utilizar y con el objetivo de dejar claro como ha evolucionado el pensamiento económico, incluimos una tabla con las etapas por las que ha pasado dicho pensamiento, el cual, dicho sea de paso, pero para no ofender a nadie, es también de las mujeres:
Grandes etapas de la teoría económica
| Etapa | Periodo aproximado | Autores representativos | Idea central |
| 1. Pensamiento económico antiguo y medieval | Antigüedad–siglo XV | Aristóteles, Tomás de Aquino | Justicia del intercambio, propiedad, dinero, precio justo |
| 2. Mercantilismo | ss. XVI–XVII | Mun, Colbert, Serra | Comercio exterior, acumulación de metales, Estado y poder económico |
| 3. Economía clásica | 1776–1870 | Smith, Ricardo, Malthus, Mill | Mercado, división del trabajo, valor, distribución y crecimiento |
| 4. Marxismo | 1867–principios s. XX | Marx, Engels | Capital, explotación, acumulación, conflicto de clases y crisis |
| 5. Revolución marginalista/neoclásica | 1870–1930 | Jevons, Menger, Walras, Marshall | Utilidad marginal, precios, equilibrio y asignación eficiente |
| 6. Institucionalismo y otras corrientes | 1890–1930 | Veblen, Commons, Mitchell | Instituciones, hábitos, tecnología y ciclos económicos |
| 7. Keynesianismo | 1930–1970 | Keynes, Kalecki, Hicks, Samuelson | Demanda agregada, desempleo involuntario, incertidumbre y política económica |
| 8. Síntesis neoclásica | 1950–1970 | Samuelson, Hicks, Modigliani | Integración de Keynes con la teoría neoclásica |
| 9. Monetarismo y nueva macroeconomía clásica | 1960–1980 | Friedman, Lucas, Sargent | Dinero, expectativas racionales, mercados y límites de la política económica |
| 10. Nueva economía keynesiana | 1980–2000 | Mankiw, Romer, Woodford, Stiglitz | Rigideces, competencia imperfecta, expectativas y fundamentos microeconómicos |
| 11. Economía institucional y de la información | 1970–actualidad | Coase, Williamson, North, Akerlof, Spence, Stiglitz | Información, contratos, costes de transacción e instituciones |
| 12. Economía conductual | 1970–actualidad | Kahneman, Tversky, Thaler | Racionalidad limitada, sesgos y comportamiento real |
| 13. Macroeconomía DSGE | 1990–actualidad | Kydland, Prescott, Woodford, Smets, Wouters | Agentes optimizadores, expectativas, shocks y equilibrio dinámico |
| 14. Economía poskeynesiana y financiera | 1930–actualidad | Robinson, Kaldor, Minsky, Godley | Demanda, dinero endógeno, incertidumbre, deuda y fragilidad financiera |
| 15. Economía contemporánea: complejidad, redes y datos | 2000–actualidad | Arthur, Dosi, Farmer, Acemoglu, etc. | Sistemas complejos, redes, innovación, desigualdad y dinámica no lineal |
| 16. Economía de la IA y economía digital | 2010–actualidad | Brynjolfsson, Autor, Acemoglu, Aghion, etc. | Automatización, plataformas, datos, IA, productividad y transformación del trabajo |
Nos ha parecido adecuado reproducir esta tabla que es muy conocida y se puede encontrar en fuentes diversas.
Ciclos económicos y crisis
También resulta adecuado en este momento de nuestras explicaciones, distinguir entre ciclos económicos y crisis. Las economías del mundo y de los distintos países que lo componen en lo que se refiere al volumen de producción de bienes y servicios y a su medida, que suele ser, como se sabe, el PIB, evolucionan históricamente en forma de picos y valles. Los gráficos de evolución de esta variable económica, o indicador, a lo largo del tiempo, son como curvas ondulatorias: a un periodo de expansión suele seguir un auge destacado, a este la desaceleración y, a veces la recesión, y finalmente vuelve la recuperación.
La existencia de ciclos fue identificada inicialmente por el médico y economista francés, Clement Juglar (1819-1905), al que se considera descubridor de los ciclos económicos por sus trabajos estadísticos relacionados con ellos. Al ciclo medio de unos ocho años, por otra parte, se le denominó “ciclo Juglar”. Estos temas son más bien del capitalismo inicial y por tanto del pasado, pero nos ha parecido interesante recordarlos.
Sí resulta curioso señalar que el trabajo fundamental de este autor en relación con el tema de los ciclos, de 1862, lleva por título, Las crisis comerciales y su reaparición periódica en Francia, Inglaterra y Estados Unidos, lo cual justifica nuestra intención de distinguir entre ciclos y crisis. Llama crisis a lo que nosotros denominamos ciclos.
Los ciclos han estado siempre unidos al capitalismo y al libre mercado y con el tiempo se ha aprendido a manejarlos por parte de los gobiernos y las instituciones económicas diseñadas para ello a nivel nacional e internacional-
Las crisis son episodios de deterioro de las condiciones económicas intensos, desordenados y en la mayoría de los casos imprevisibles. Su impacto sobre el crecimiento, la producción, la inversión, el empleo y las finanzas, suele ser severo y las medidas a adoptar no son siempre claras.
Crisis y sus fechas
Si uno consulta fuentes diversas sobre la historia de las crisis obtendrá una lista que comienza con la Teoría Económica misma. Se mencionará en ella a los economistas clásicos, incluyendo a Marx, así como a Schumpeter y a su destrucción creativa, pero a mi me parece que las crisis verdaderas y su estudio no fueron objeto de atención y reflexión, con visión moderna, hasta la Gran Depresión de 1929-1939.
Recogemos a continuación una tabla de fechas de crisis algo más ajustada a la realidad.
Las grandes crisis económicas y financieras de la historia
| Crisis | Periodo | Causas principales | Efectos | Respuesta dominante |
| Crisis de 1873 | 1873-1896 | Especulación inmobiliaria y ferroviaria, exceso de inversión, crisis bancaria | Depresión prolongada, desempleo, deflación | Proteccionismo, consolidación empresarial, expansión colonial |
| Gran Depresión | 1929-1939 | Especulación bursátil, endeudamiento, crisis bancaria, caída de demanda | Desempleo masivo, pobreza, crisis política, auge de extremismos | New Deal, regulación financiera, políticas fiscales expansivas |
| Crisis del petróleo | 1973-1975 | Shock energético, guerra árabe-israelí, embargo petrolero | Estanflación, inflación, recesión | Políticas monetarias restrictivas, ajustes estructurales |
| Crisis de deuda latinoamericana | 1982-1990 | Endeudamiento externo, tipos de interés elevados, caída de materias primas | Años de bajo crecimiento y pobreza | Ajustes estructurales, Consenso de Washington |
| Crisis asiática | 1997-1998 | Endeudamiento externo, burbujas inmobiliarias, flujos especulativos | Devaluaciones, quiebras, recesión | Rescates internacionales y reformas financieras |
| Crisis de las puntocom | 2000-2002 | Exceso de valoración de empresas tecnológicas | Caída bursátil, destrucción de capital | Bajada de tipos y estímulo monetario |
| Gran Crisis Financiera | 2007-2009 | Hipotecas subprime, titulización, exceso de deuda, apalancamiento | Quiebras, recesión, desempleo, crisis bancaria | Rescates, expansión monetaria, regulación |
| Crisis del euro | 2010-2015 | Deuda soberana, desequilibrios internos, arquitectura incompleta del euro | Austeridad, desempleo, tensión política | Rescates, austeridad, intervención del BCE |
| Crisis COVID-19 | 2020-2021 | Paralización deliberada de la actividad económica | Recesión, ruptura de cadenas de suministro | Estímulos fiscales y monetarios masivos |
| Crisis inflacionaria y energética | 2021-2023 | Recuperación post-COVID, energía, guerra de Ucrania, cuellos de botella | Inflación, pérdida de poder adquisitivo, tipos elevados | Subida de tipos, ayudas fiscales, política energética |
| Crisis bancaria 2023 | 2023 | Subida rápida de tipos, pérdidas en carteras de bonos, problemas de liquidez y confianza | Quiebras y adquisiciones bancarias | Intervención de bancos centrales y autoridades |
Teorías y autores. Economistas destacados y sus interpretaciones de las crisis
Aunque al final de esta serie de posts diremos algo sobre algunas de las posibles crisis, con particular referencia a las inversiones impresionantes en el terreno de la IA actuales, lo que nos interesa de momento son las teorías existentes sobre las crisis y los autores que las han formulado[i].
Olvidándonos de los precursores y de las crisis del siglo XIX, que las hubo, como la de 1873 y otras anteriores, decidimos tomar como punto de partida en el sentido moderno de la crisis a la Gran Depresión. Con esa perspectiva nos salen los siguientes autores destacados:
John Maynard Keynes (1883-196) sostenía que una economía de mercado no garantiza automáticamente el pleno empleo. Las crisis pueden comenzar con una caída de la inversión y amplificarse mediante el descenso del consumo, el empleo y los ingresos.
Friedrich Hayek (1899–1992) desarrolló una explicación prácticamente opuesta a Keynes. Las crisis serían, en buena medida, la liquidación de inversiones insostenibles realizadas durante un boom.
Joseph Schumpeter (1883–1950) introduce una perspectiva diferente. El capitalismo no evoluciona mediante un crecimiento uniforme, sino mediante oleadas de innovación, de tal forma que una crisis no es necesariamente una anomalía del capitalismo: puede formar parte de su proceso de transformación.
Irving Fisher (1867–1947) formuló una de las teorías más importantes sobre las crisis financieras. Introdujo el mecanismo de deuda-deflación, el cual resulta particularmente importante porque introduce explícitamente la interacción entre deuda, precios de los activos y actividad económica.
Hyman Minsky (1919–1996) es uno de los autores más importantes para comprender las crisis financieras contemporáneas. Sostuvo la idea de que la estabilidad genera inestabilidad. Durante una época prolongada de crecimiento y estabilidad: disminuye la percepción del riesgo; aumenta el endeudamiento; se elevan los precios de los activos; aparecen comportamientos especulativos; se relajan los criterios de financiación y la estructura financiera se vuelve cada vez más frágil.
Charles Kindleberger (1910–2003) combinó economía e historia financiera. Puso en sus escritos, principalmente en su libro de 1978, Manias, Panics, and Crashes, las ideas expansión del crédito, la euforia, la especulación, el pánico y el hundimiento final.
Robert J. Shiller (nacido en 1946) introduce una dimensión fundamental: las expectativas y las narrativas sociales. Su concepto de “exuberancia irracional” se hizo especialmente famoso durante las últimas burbujas bursátiles.
Robert Lucas (1937-2023) cambió radicalmente el análisis macroeconómico. Según su hipótesis de “expectativas racionales”, los agentes incorporan la información disponible y anticipan, al menos parcialmente, las políticas económicas. Para Lucas, buena parte de las fluctuaciones pueden explicarse por shocks reales, especialmente tecnológicos, y no necesariamente por fallos financieros.
Otros autores
La lista podría extenderse a muchos otros economistas actuales muy conocidos como: Paul Krugman (nacido en 1953) quien habla de crisis monetarias, deuda, liquidez y trampas de demanda. Joseph Stiglitz (nacido en 1943) que se refiere a la información asimétrica y fallos de mercado. Ben Bernanke (nacldo en 1953), presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos de 2006 a 2014, quien ha hablado y escrito del crédito como acelerador financiero.
Otros como, Barry Eichengreen (nacido en 1952) que ha trabajado sobre las crisis monetarias y financieras internacionales. Carmen Reinhart (nacida en 1955) que ha trabajado sobre crisis de deuda soberana y ciclos históricos de endeudamiento. Kenneth Rogoff (nacido en 1953) que se le conoce por sus investigaciones sobre deuda, crisis financieras y crisis soberanas.
Asó como, Claudio Borio (nacido en 1961) quien ha estudiado los ciclos financieros, el crédito y la acumulación de desequilibrios. Jean Tirole (nacido en 1953) que ha abordado temas de intermediación financiera, regulación y riesgo sistémico. Andrew Haldane (nacido en 1967) con trabajos sobre Riesgo sistémico y complejidad financiera. Nouriel Roubini (nacido en 1956) conocido por sus publicaciones sobre crisis financieras, desequilibrios macroeconómicos y riesgos globales. Steve Keen (nacido en 1953), conocido postkeynesiano, que ha trabajado sobre dinámica de deuda privada, riesgo sistémico y estabilidad financiera. Thomas Piketty (nacido en 1971) muy conocido por sus libros sobre desigualdad, acumulación de capital y estabilidad social/económica.
Algunos autores españoles
En nuestro país, como es lógico, también ha habido autores destacados sobre estos temas. Se pueden mencionar, un poco a vuelapluma, a los siguientes: Pablo Martín-Aceña Manrique (1950-2024) coautor de Las crisis financieras en la España contemporánea, 1850-2012 (Crítica 2013). Antonio Torrero Mañas (nacido en 1940) autor de La crisis financiera internacional y económica española (Ediciones Encuentro, S.A. 2008) Emilio Ontiveros (1948-2022), gran amigo del que esto escribe y autor de un libro excelente, Excesos (Grupo Planeta 2019) en el que superada la Gran Recesión, hace un análisis geopolítico y económico de gran altura.
Y también, José García Montalvo (nacido en 1964), con trabajos diversos sobre financiación inmobiliaria, burbuja crediticia y crisis financiera. Jesús Huerta de Soto (nacido en 1956), autor muy conocido por su fuerte adscripción a la Escuela Austriaca que ha escrito sobre dinero, crédito bancario y ciclos económicos. José Luis Malo de Molina (1950-2024) conocido por sus años de trabajo en el Banco de España y en el terreno que nos ocupa, por su reflexión retrospectiva sobre los desequilibrios que precedieron a 20
[i] Para listar a los autores y sus reflexiones, que en general son muy conocidos y sus obras muy familiares para el autor, hemos acudido a los textos diversos de su biblioteca personal, a referencias encontradas en Internet, especialmente Wikipedia, y a varios LLMs. Estos últimos no por sus análisis sino por tener la seguridad de no olvidar ninguna referencia importante.
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