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Finanzas conductuales

Finalizamos en el presente post la digresión llevada a cabo en los últimos once posts con el objetivo de revisar tres temas relacionados con la Economía Conductual y con la Sociedad del Bien Común. Los temas en cuestión han sido: la racionalidad limitada, el behaviorismo o conductismo y la crisis de la teoría económica. Dejamos estos temas en el punto adecuado para entrar en la exuberancia irracional de los mercados financieros, una de las causas en nuestra opinión de las crisis económicas, de las desigualdades y del deterioro de bien común.  Aprovechamos para colgar un vídeo muy conocido sobre la racionalidad limitada, hecho por Herbert Simon hace unos años, poco antes de morir. 

(Imagen de arriba tomada de la presentación, Invertir en los Mercados Financieros Asiáticos de Plus500.   http://www.brokerdeforex10.com/trading-en-forex/mercados-financieros-asiaticos/)

La hipótesis de la eficiencia económica de los mercados financieros

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(Imagen tomada de la presentación de Karina Lema de la Universidad Politécnica Estatal del Carchi. https://es.slideshare.net/Karina-Lema/mercados-financieros-internacionales-13077315)

En la última parte del post anterior hemos resumido lo que Dani Rodrik (nacido en 1957) dice sobre los errores por omisión de los economistas. Se ha recogido la actitud de dos economistas muy importantes y conocidos, Alan Greespan (nacido en 1926) y Larry Summers (nacido en 1954), antes de la crisis, el primero confiando ciegamente en el mecanismo de mercado y el segundo tachando de ludditas a los que anunciaban una posible crisis financiera.

De una forma más concreta y para defender su propuesta de que en economía existen modelos alternativos para todo, menciona el caso de dos de los economistas americanos premiados con el Nobel de Economía de 2013. Fueron, como se sabe, Eugene Fama (nacido en 1939), profesor de la Booth School of Business de la Universidad de Chicago, y  Robert Shiller (nacido en 1946), profesor de la Universidad de Yale. Lo recibieron junto con un tercero, Lars Peter Hansen (nacido en 1952), profesor de la Universidad de Chicago.

Se detiene en el caso de los dos primeros para mencionar que Fama había desarrollado el concepto de “efficient-market hypothesis” (EMH), según el cual en los precios de los mercados está incluida ya toda la información disponible. Ni los inversores individuales pueden tener beneficios continuados sin acceso a información privilegiada, ni los bancos y reguladores financieros pueden manipular los mercados en un sentido u otro.

El modelo alternativo de Robert Shiller

La excesiva confianza en la EMH (o HME en español), en detrimento de otros modelos que prestaban atención a las burbujas y otras patologías de los mercados, hizo que no se prestara atención al hundimiento de los precios de los activos y el agotamiento de la liquidez de los banco.

Robert Shiller, por otra parte, fue uno de los pocos economistas que había advertido sobre los problemas inmobiliarios y financieros anteriores a la crisis. Con toda claridad se había referido a la excesiva volatilidad de los precios de los activos y a la posibilidad existencia de burbujas en los valores de las viviendas.

Esta última consideración nos va a permitir en próximos posts referirnos a los trabajos recientes de Shiller y a su colaboración con Richard Thaler en lo que podría llamarse “finanzas conductuales”.

Un vídeo histórico

Puesto que la racionalidad limitada es algo con mucha trascendencia para la revisión de los principios de la teoría económica que se viene haciendo en los últimos años, proponemos al seguidor de este blog el visionado de un vídeo clásico sobre el tema de Herbert Simon (1916-2001). El vídeo está hecho no mucho tiempo antes de su fallecimiento.

 


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Doctor Ingeniero del ICAI y Catedrático de Economía Aplicada, Adolfo Castilla es también Licenciado en Económicas por la Universidad Autónoma de Madrid, Licenciado en Informática por la Universidad Politécnica de Madrid, MBA por Wharton School, Master en Ingeniería de Sistemas e Investigación Operativa por Moore School (Universidad de Pennsylvania). En la actualidad es asimismo Presidente de AESPLAN, Presidente del Capítulo Español de la World Future Society, Miembro del Alto Consejo Consultivo del Instituto de la Ingeniería de España, Profesor de Dirección Estratégica de la Empresa en CEPADE y en la Universidad Antonio de Nebrija.
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